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海外二板市场以成长性为重
www.wineast.com (2004-7-21 9:54:45)
　　海外的二板或创业板市场在上市标准、交易制度、监管机制和对保荐人的要求等方面与主板市场都有显著不同。在上市公司的科技含量和成长性方面都具有明显的特色，多为具有潜在成长性的新兴中小型企业,其上市条件较主板市场略为宽松。投资第二板市场也因此有着相对主板市场更大的风险。

　　欧洲小盘股市场的教训

　　高科技企业多是海外二板市场的首要特点。进入90年代后，随着信息产业、生物技术等高科技产业的快速发展，二板市场在一些发达国家和新兴国家迅速发展起来，培育了一大批高科技跨国公司。其中最成功的是二板市场———以培育微软、英特尔、戴尔、康柏等世界级公司闻名于世的美国全面证券交易商自动报价市场，即纳斯达克市场。
　　由于上市企业具有高成长性，这个领域正在成为一个充满成长潜力的资本市场。美国的纳斯达克市场早在1994年的交易额就超过伦敦证交所和东京证交所；目前，在上市公司数量、成交量、市场表现、流动比率、机构持股比率等方面都超过了美国的证券主板市场纽交所，成为美国发展最快的证券市场。
　　目前，世界上比较成熟的证券市场绝大部分都设有创业板交易市场。但是，欧洲的小盘股市场并未像纳斯达克一样蒸蒸日上。欧洲小盘股市场失败，主要是由于欧洲高新技术及产业的不发达，企业成长性的缺失使市场成了无源之水、无本之木。
　　可见，中小企业的成长性是与创业板市场是密切联系的整体，只有在企业成长性的推动下，才能维持和促进这个市场整体的繁荣与发展。

　　新兴行业带来成长

　　创业板市场的灵魂是成长性企业，这些成长性企业在行业定位上表现为朝阳行业或新兴行业。只有这样，企业在未来才具有真正的发展潜力。这里所说的朝阳行业或新兴行业主要包括信息技术（如网络资讯、电子通讯、集成电路等）、医疗器械、生物医药和基因工程、新材料以及一些能源。制造、农业、公用事业等领域也也可能出现有增长潜力的企业。
　　美国纳斯达克的成长性企业在行业分布上主要以计算机软件为主，在1999年纳斯达克市场上市的新股中，计算机软件与服务业所占比例为55％。这对我国创业板市场主体的成长性企业的定位具有较大的参考意义。

　　技术支撑和期权激励

　　成长性企业以技术为支撑，以科研转化能力为动力。高成长性的企业在其不断发展壮大的过程中，常常会遇到两个瓶颈：其一是资金瓶颈，其二是技术瓶颈。如果说创业板市场的建立为成长性企业开辟了新的融资渠道，那么资金问题便可迎刃而解，但如果缺乏较强的持续技术创新能力，没有较强的产品研发组织，谈不上企业的长足发展。这也是我国成长性企业往往做不大的原因所在。纵观美国纳斯达克市场，微软、思科和因特尔等著名企业的成功无不凝聚了技术开发人员的心血。
　　股票期权激励是员工长期激励的主要方式。在美国纳斯达克上市的企业就有90%以上的实行了股票期权激励机制。这种股票期权激励机制对我国成长性企业具有重要的借鉴意义，对增强成长性企业的凝聚力和向心力具有不可估量的作用。
　　成长性企业的这种激励机制是由其行业特征决定的。高科技企业、朝阳行业和新兴行业是成长性企业的主体，人才的有限性和企业对人才需求无限性的矛盾必然构成人才的稀缺性，由此决定了企业必须要有完善的人才引进和人才激励机制，才能真正成为具有成长性的企业。



---来源：证券时报 ---